Die Verunsicherung der Märkte in den letzten paar Wochen lässt sich nur schwer deuten. Der Versuch einer Erklärung muss bei den markttechnischen Daten ansetzen. Hier fällt auf, dass die extrem niedrigen Zinsen neue Anlegergruppen hin zu risikoreicheren Assets lenken: Anleger, denen es an Erfahrung mit Aktienanlagen mangelt. Als Marktneulinge stoßen sie bei schwieriger Marktlage alsbald ihre Positionen ab und verabschieden sich aus dem Markt. Dabei wird ihr Verhalten offenbar vom Herdentrieb bestimmt.

Zugleich sprechen die Daten für eine weltweit anhaltende Wachstumsdynamik. Wir halten daher an unseren Positionen bei Aktien (leicht übergewichtet) und Immobilien (moderat übergewichtet) fest. Aber auch Sorgen im Hinblick auf die zugrunde liegenden Rahmendaten haben zur Unruhe am Markt beigetragen. Auf diese Sorgen werden wir im Folgenden eingehen. Ferner skizzieren wir die Gründe für unsere positive Einschätzung von Aktien und Immobilien.

Die Mitgliederversammlung des Weltfondsverbands International Investment Funds Association (IIFA) hat BVI-Hauptgeschäftsführer Thomas Richter in Canberra, Australien, zum Vizepräsidenten gewählt.

„Die Wahl ist Ausdruck der internationalen Anerkennung für die Arbeit des BVI“, sagt Richter. Er wird sich neben dem ebenfalls für die nächsten zwei Jahre gewählten Präsidenten Paul Stevens vom US-Fondsverband ICI hauptsächlich für eine stärkere Positionierung der Investmentbranche gegenüber globalen Regulierungsinitiativen stark machen. Aktuelle Themen des Verbands sind unter anderem die Schattenbankenregulierung und der Austausch von Steuerinformationen der Finanzbehörden weltweit.

• Banken agieren vor Ergebnis-Bekanntgabe zögerlich
• Testergebnisse dürften für mehr Planungssicherheit sorgen
• Wirkung geldpolitischer Maßnahmen beansprucht auch nach Stresstest Zeit

Nachdem die Europäische Zentralbank (EZB) Anfang der Woche begonnen hat, verbriefte Kredite aufzukaufen um so die Geldmenge weiter zu erhöhen, halten sich die Banken weiterhin zurück. „Ob die Aktion langfristig gelingt, hängt stark von der Kreditnachfrage der Banken ab“, erklärt Reto Hintermann, Head of Multi Asset Class Solutions der Fondsgesellschaft Swiss & Global Asset Management. Die Kreditnachfrage verlief zuletzt bei den zielgerichteten langfristigen Refinanzierungsgeschäften, so genannten TLTRO-Geschäften der EZB Mitte September sehr zögerlich: Die Banken fragten gerade einmal Papiere mit bedingter Langfristliquidität in Höhe von 82,6 Milliarden Euro nach.