Investmentfonds

Konzentration auf Relative Value-, Makro- und taktische Strategien – Ausblick 2016

Ein Bericht von Lyxor Asset Management zu den Entwicklungen am Hedgefonds Markt in der vergangenen Woche.

Während der MSCI World Index in der ersten Handelswoche des Jahres 2016 (Stichtag 5.1.2016) um 3,3 Prozent nachgab, zeigte sich der breite Lyxor Hedge Fund Index mit einem Minus von 0,3 Prozent sehr robust. Die Strategien mit dem stärksten Long-Bias bei L/S-Equity- und Event-Driven-Fonds litten am stärksten; andere Strategien erwiesen sich als widerstandsfähig. CTAs erhielten Auftrieb durch ihre Short-Positionen in Rohstoffen und ihre Long-Positionen in Anleihen.

Der verunglückte Jahresstart veranschaulicht gut die schwachen und fragilen Rahmenbedingungen für 2016, in denen die Märkte gegenläufigen Kräften ausgesetzt sind : asynchrone Konjunktur, widersprüchliche Wirtschaftspolitik, stärkere Regulierung einerseits, expansive Geldpolitik andererseits, Wettbewerb der Lockerungsmaßnahmen und Währungsabwertungen.

Erfolg dürften diejenigen haben, die auf Volatilität und Streuung setzen – allerdings nicht gleichermaßen über alle Vermögenswerte hinweg. Das Handelsumfeld wird wohl ähnlich wie im Vorjahr aussehen. Es wird voraussichtlich durch häufige Umschichtungen, ein latentes Liquiditätsrisiko, unstete Kapitalströme bei hohen Bewertungen und Märkte, die überzogen auf Änderungen der Fundamentaldaten reagieren, geprägt sein.

Vor diesem Hintergrund sind Hedgefonds attraktiv im Vergleich zu klassischen Vermögenswerten, die voraussichtlich moderate und mit höheren Risiken verbundene Renditen liefern werden. Wir favorisieren deshalb Relative-Value-, Makro- und taktische Strategien, gehen dabei allerdings selektiver vor.

Aktuell bevorzugen wir thematisch und taktisch ausgerichtete Variable-L/S-Equity-Fonds in Europa und Japan; in den USA positionieren wir uns marktneutral – sobald die aktuelle Umschichtungsphase abgeschlossen ist. Zudem favorisieren wir den Bereich Merger Arbitrage: Hier sind sowohl die Risiken und Spreads als auch das Alpha-Potenzial höher. Multi-Credit-FI-Arbitrage-Fonds dürften von den Verzerrungen in den Anleihesegmenten profitieren. Schließlich dürften sich eine höhere Volatilität und Themen im Devisenbereich sowie bei den globalen Renditen günstig auf Global-Macro-Fonds auswirken, insbesondere auf diejenigen, die Raum für Relative-Value-Strategien und taktische Allokationen schaffen.

Auf der anderen Seite würden wir Allokationen in L/S Equity- und Special-Situations-Fonds mit dem stärksten Long-Bias zurückfahren. Letztere bieten – bei der schwachen Konjunktur – moderate Renditeaussichten und das bei erhöhten Risiken. Bis sich neue verwertbare Trends ergeben, positionieren wir uns in Bezug auf CTAs taktisch neutral.

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