Kommentar von Ad van Tiggelen, Senior Investment Specialist, Investment Content Management bei ING Investment Management, Den Haag: Die Ankündigung der EZB, den angeschlagenen Schuldenländern auf Wunsch „unbegrenzte“ Hilfe zu gewähren, wurde von den Finanzmärkten mit Begeisterung aufgenommen. Dieser für die Euro-Rettung unerlässliche Schritt bestätigte die zunehmende Rolle der Zentralbanken als „Lender of Last Resort“. Doch gleichzeitig muss man sich fragen: Wird die Notenpresse jetzt zur Droge?

Das Bundesverfassungsgericht hat heute den Weg für den Euro-Rettungsschirm ESM frei gemacht – allerdings mit der Auflage, dass die Haftungsgrenze Deutschlands von 190 Milliarden Euro nur mit Zustimmung des Bundestages geändert werden könnte. „Das Urteil war so weitestgehend von den Marktteilnehmern erwartet worden. Die erste Reaktion der Märkte ist positiv, da dadurch ein weiterer Unsicherheitsfaktor in der Euro-Staatsschuldenkrise beseitigt worden ist“, betont Dr. Frank Engels, Leiter Portfoliomanagement Renten bei Union Investment.

Die außergewöhnliche Situation, die momentan auf den Finanzmärkten herrscht, gefällt den wenigsten. Viele Investoren handeln nach dem Motto „Vorsicht ist besser als Nachsicht“. „Auf der anderen Seite könnte sich das aber aus verschiedenen Gründen als eine falsche Entscheidung herausstellen“, sagt Marcus Svedberg, Chefökonom des schwedischen Vermögensverwalters East Capital. Das Kapital zu erhalten ist zurzeit populärer als es zu vergrößern. „Ein Sprichwort sagt, wer zur Quelle will, sollte gegen den Strom schwimmen“, so Svedberg. Aber gibt es überhaupt Anlass zum Optimismus? East Capital beantwortet die Frage mit ja und nennt dafür fünf Gründe:

Zu Mario Draghis Pressekonferenz nach der gestrigen EZB-Sitzung anbei eine Zusammenfassung und Kommentar von Willem Verhagen, Volkswirt und Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chefstratege bei ING Investment Management, Den Haag: Keine Zinssenkung, obwohl die Wachstumsprognosen nach unten korrigiert wurden und Abwärtsrisiken für die Konjunktur bestehen. Wir rechnen weiterhin mit einer Zinssenkung in Q4, aufgrund derer der Einlagensatz in den negativen Bereich geraten dürfte. Dass dies nicht schon heute geschah, ist wohl auf eine „interne Verhandlungsstrategie“ zurückzuführen. Die EZB konzentrierte sich darauf, eine Einigung über das Anleihekaufprogramm zu erzielen, was zahlreichen Presseberichten zufolge außerordentlich schwierig war.

Angesichts der Schuldenkrise droht der Europäischen Union eine Herabstufung ihrer Kreditwürdigkeit durch die Ratingagentur Moody’s. Dr. Frank Engels, Leiter des Portfoliomanagements Renten von Union Investment, sagt dazu: „Die Ankündigung von Moody’s kommt für uns nicht überraschend, da alle Mitgliedsländer der Europäischen Union durch die aktuelle Krise belastet werden. Offen bleibt allerdings die Frage, warum Europa, das insgesamt deutlich bessere Fiskaldaten als die USA oder England aufweist und sogar leichte Überschüsse in der Leistungsbilanz erzielt, schlechter bewertet wird als die angelsächsischen Staaten.“ Die jüngsten Entwicklungen zeigen, dass sich Anleger bei der Auswahl solider Staatsanleihen auf traditionelle Ratings nur noch eingeschränkt verlassen können.