Wirtschaft

Die Rückkehr des Dr. Copper

Die steigende Kupfernachfrage deutet auf eine wirtschaftliche Erholung hin, sagt  Dr. Martin Schlumberger, Vorstand und Leiter Portfoliomanagement bei StarCapital.

Dr. Manfred Schlumberger

Oftmals ist der Aktienmarkt selbst der beste Indikator für die konjunkturelle Entwicklung, so Dr. Martin Schlumberger, Vorstand und Leiter Portfoliomanagement bei StarCapital. Leider sagen schwere Aktienmarkteinbrüche ungefähr doppelt so viele Rezessionen vorher wie dann tatsächlich kommen. Diese Erkenntnis hatte bereits der Wirtschaftsnobelpreisträger Paul Samuelson vor vielen Jahrzehnten festgehalten. „Es spricht auch aktuell viel dafür, dass sich der Aktienmarkteinbruch 2018 in seiner Vorhersage für eine Rezession in diesem Jahr irrt. Im Gegenteil, spricht nicht die aktuelle Aktienmarkthausse für eine wirtschaftliche Erholung im Jahresverlauf?“, so Schlumberger.

Auf eine wirtschaftliche Erholung deutet die steigende Kupfernachfrage hin. Empirische Studien haben diesen Zusammenhang bereits belegt. „Die weltweite Nachfrage nach Kupfer fällt rund zur Hälfte in China an. Die steigende Kupfernotiz erlaubt also eine Aussage über die Erwartungen an die chinesische Wirtschaft. Und dass das Wachstum der Volksrepublik ganz entscheidend das Wachstum der Weltwirtschaft determiniert, ist völlig unbestritten“, so Schlumberger. Verstärkt würde der Effekt durch die Bemühungen der chinesischen Führung, eine wirtschaftliche Abschwächung zu verhindern durch bereits angelaufene Maßnahmen, wie die Senkung der Steuerbelastung für Unternehmen und Privathaushalte, Infrastrukturprojekte oder die Verpflichtung von Staatsbanken zur Vergabe günstiger Kredite an kleine und mittlere Unternehmen.

Die Hoffnung auf eine konjunkturelle Wende und die Erwartung einer Einigung im Handelsstreit haben den chinesischen Binnenmarkt auf über 20 Prozent seit Jahresbeginn steigen lassen. Dass der Indexanbieter MSCI die Gewichtung chinesischer Festlandaktien im Schwellenländerindex von aktuell 0,7 Prozent auf 3,3 Prozent heben wird, hat diese Entwicklung befeuert. „Dies sollte auf Basis von MSCI-Schätzungen zu Mittelzuflüssen von 80 Milliarden US-Dollar in chinesische Aktien führen. Der Kursanstieg der letzten Wochen schlug sich im Chart in Form einer ‚Fahnenstange‘ nieder, die den Markt extrem anfällig für technische Korrekturen macht. Angesichts eines KGVs von elf und eines erwarteten Gewinnwachstums von zehn Prozent in 2019 sollten solche Korrekturen jedoch keine Trendwende einleiten“, so Schlumberger. Auf ein Ende des konjunkturellen Abschwungs  in China warte insbesondere die deutsche Exportwirtschaft begierig. Hiervon würde insbesondere der deutsche Aktienmarkt stark profitieren.

Die weltweite konjunkturelle Erholung, die der Kupferpreis signalisiert, sollte sich spätestens im zweiten Halbjahr auch in den Frühindikatoren niederschlagen, so Schlumberger. Sein Resümee: „Die Positionierung der meisten Kapitalanleger scheint nach dem Dezembereinbruch immer noch sehr defensiv zu sein. Dies lässt uns trotz möglicher kurzfristiger Kurskorrekturen und vieler noch ungelöster Probleme (Handelskonflikt, Brexit, Italien etc.) zuversichtlich auf die Aktienmärkte in 2019 blicken“.

(StarKapital)

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