„Der Name ist Programm: Hochzinsanleihen bescheren ihren Investoren ein sehr attraktives, regelmäßiges Einkommen in Form eines besonders hohen Zinsertrags. Im Gegenzug akzeptiert der Anleger die im Vergleich mit Investment-Grade-Anleihen niedrigere Bonität des Emittenten. Doch in der weltweit wichtigsten Wachstumsregion Asien gilt die Regel, wonach für höhere Renditen ein höheres Ausfallrisiko in Kauf genommen werden muss, nur bedingt.
Top-Rendite bei vergleichsweise solidem Rating
Tatsächlich bietet der Markt für asiatische Hochzinsanleihen eine Reihe besonderer Strukturmerkmale, die ihn bei der strategischen Portfoliogestaltung auch für Privatanleger immer bedeutsamer machen. Asiatische Hochzinsanleihen werden mit einer Rendite von durchschnittlich knapp 10 Prozent nicht nur vergleichbar oder besser verzinst als entsprechende Papiere von Emittenten in Europa (9,66 Prozent) oder den USA (7,85 Prozent). Ihre Emittenten haben im Zuge der asiatischen Finanzkrise in den späten neunziger Jahren auch gründlich ihre Hausaufgaben gemacht. Der Lohn dieser Arbeit ist heute ein relativ niedriger Verschuldungsgrad. Folgerichtig fallen auch die Ratings asiatischer Emittenten von Hochzinsanleihen im Schnitt besser aus als die europäischer und amerikanischer Anleihenschuldner. So weist der Hochzinsanleihenmarkt in Asien insgesamt ein besseres Durchschnittsrating auf (mehr Unternehmensanleihen mit einem BB-Rating, siehe Grafik 1). Der inzwischen rund 105 Milliarden US-Dollar starke asiatische Hochzinsanleihenmarkt hat bereits ein Drittel des Umfangs des europäischen Hochzinssegments und wächst dabei schneller als seine europäischen und amerikanischen Pendants.
Asien bleibt weiterhin Wachstumsmotor
Vergleichsweise solide Staats- und Unternehmensfinanzen sind jedoch nicht das einzige Plus, das die Anleihenmärkte Asiens zu bieten haben. Immerhin fällt das erwartete Wirtschaftswachstum in der Region auch in diesem Jahr mit im Schnitt 5 Prozent deutlich höher aus als in den USA (2,3 Prozent), geschweige denn in Europa (- 0,1 Prozent). Und die Prognosen für das kommende Jahr lassen insgesamt keine Abschwächung erkennen. Von diesem Wachstum, das zu einem bedeutenden Teil durch die wachsende Konsumfreude der aufstrebenden Mittelschichten in den asiatischen Gesellschaften getragen wird, profitieren viele Unternehmen, die sich über Anleihen an den asiatischen Kapitalmärkten Mittel beschaffen. Ein genauer Blick zeigt: Für mehr als zwei Drittel der Unternehmen, die ihr Wachstum mit Hilfe der asiatischen Kapitalmärkte finanzieren, hängt der Geschäftserfolg in erster Linie von der Binnennachfrage in den asiatischen Märkten ab. Nicht einmal jedes fünfte Unternehmen ist von der Entwicklung der weltweiten Nachfrage anhängig. Asien bleibt somit ein ökonomisches Kraftzentrum, das Unternehmen denkbar gute Voraussetzungen für solide Erträge bietet, aus denen Gläubiger fristgerecht und zuverlässig bedient werden können. Und nicht selten finden sich unter den Anleihenemittenten nationale Champions. Zwar ist nicht auszuschließen, dass wir hier und da Zahlungsausfälle sehen werden. Diese dürften jedoch sehr überschaubar bleiben. Vieles deutet somit darauf hin, dass Anlagen in asiatische Hochzinsanleihen auch weiterhin mit einem besonders attraktiven Risiko-Rendite-Profil aufwarten können.
