Natürlich stelle ich auch noch andere Überlegungen an, aber das ist der Kern meiner Investitionsentscheidung. Allerdings verzichte ich normalerweise auf Kaffeesatzleserei und den Versuch, die Marktrichtung vorherzusagen. Vielleicht bin ich nur neidisch auf Leute, die damit Erfolg haben, aber ich kenne meine Grenzen und kann gut mit ihnen leben.
Und was sagen Sie Leuten, die eine Marktmeinung von Ihnen verlangen?
Ich versuche Investoren immer zu erklären, wie mein Team und ich unsere Analysen angehen, und muss dann regelmäßig Fragen nach dem Konjunkturausblick für Europa beantworten. Ich spreche immer mit Unbehagen über die Konjunktur. Warren Buffet hat mal über die Märkte gesagt: „Für mich existiert der Aktienmarkt gar nicht. Er dient nur dazu, nachzusehen, ob irgendwer irgendeine Dummheit macht.“ Buffet ist nicht der einzige Skeptiker. In seinem Buch „One Up on Wall Street“ überschreibt Peter Lynch das fünfte Kapitel mit der Frage „Ist der Markt günstig? Da dürfen Sie mich nicht fragen.“ Hinzu kommt, dass ich als Manager europäischer Aktien ein grundsätzliches Problem habe: Wenn ich davon überzeugt wäre, dass der Markt dauerhaft fällt, sollte ich mir einen neuen Job suchen und vielleicht Körbe flechten oder etwas Ähnliches tun. Da ich das bislang noch nicht getan habe, darf man getrost annehmen, dass ich ausgewählte europäische Aktien auf sehr lange Sicht für vielversprechend halte. Schließlich gibt es in Europa einige sehr beeindruckende Unternehmen.
Aber was spricht denn nun aus Sicht eines erklärten Stockpickers für den europäischen Aktienmarkt?
In den USA sind die Gewinne erheblich kräftiger gestiegen als im Euroraum – die US-Wirtschaft ist stärker und hat sich schon mehr erholt. Deshalb sind amerikanische Aktien stärker gestiegen als europäische Dividendentitel. Europäische Aktien sind also anhand unterschiedlicher Kennzahlen billiger als amerikanische – und das schon länger. Die relativen Erwartungen für Europa und die USA entfernen sich immer weiter von den Fundamentaldaten.
Sollte man also heute Aktien kaufen?
Ich bin versucht zu sagen, dass Sie mich das nicht fragen dürfen, weil ich Fondsmanager für europäische Aktien bin. Ich besitze aber auch selbst Anteile am F&C European Growth & Income Fund, und das nicht ohne Grund. Ja, vielleicht bin ich da nicht ganz objektiv, aber ich halte die aktuelle Marktlage tatsächlich für ziemlich überzeugend. Europäische Aktien sind im Vergleich zu europäischen Renten billig – jedenfalls dann, wenn wir die letzten 95 Jahre als Maßstab nehmen. Und auch gegenüber anderen Regionen sind europäische Aktien günstig bewertet.
